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文化传媒行业周报:年初票房不及预期,但全年仍有望稳健增长

发布时间:2017-01-10    研究机构:宏信证券

本周行业观点:

年初票房不及预期,但全年仍有望稳健增长。今年年初电影市场延续上年低迷态势,元旦档票房6.6亿元,较上年下滑22.9%,首周(1.2~1.8)票房7.3亿元,较上年下滑23.9%,总体而言不及预期。国产电影方面,热门电影的热映程度与影片质量均较上年同期有所下滑,票房上,长城、摆渡人、铁道飞虎、情圣总票房分别为11.1、4.7、6.1、3.7亿元,与上年同期的寻龙诀(16.8亿元)、唐人街探案(8.2亿元)、老炮儿(9.0亿元)、恶棍天使(6.5亿元)相比大幅下滑,影片质量上,前者平均豆瓣评分为5.1,较后者的6.8也有明显差距;进口大片方面,年初上映的星战外传累计票房为2.5亿元,虽仍在上映但日票房已收敛至百万级别对总票房影响不大,对比去年同档期同系列且评价相似的星战原力觉醒的8.3亿元票房有大幅滑坡,大幅低于预期。虽然今年年初票房同比下滑,但主要与上年同期电影市场异常火爆、票房奇高抬高基数有关,而与2015年相比仍有44%的增长,仍有较高的增幅;另外,环比来看首周票房也高于上年四季度的平均周票房水平,呈现一定复苏态势。预计今年在国产电影质量提升、进口电影配额增长、银幕数量继续扩张等因素推动下,全年票房收入仍有望维持15%左右的稳健增长。

长期观点:

我们认为,2017年传媒行业有望触底反弹。首先,传媒估值已接近历史低点,近十年中仅高于2008年金融危机后的市场谷底与中小盘股票集体低迷的2012年;其次,传媒行业仍属于高景气行业,2016年三季报显示,传媒行业归母净利同比增长14.38%,仍高于整体市场,未来随着居民收入水平的提高,精神娱乐消费支出仍将进一步扩大,传媒行业的高增速有望保持;再次,虽然外延扩张受限,但传媒行业近几年的并购重组经过长期整合,有望产生协同效应,内生性增长有望接棒。建议关注PE(TTM)较低、内生增长可观、具有较强竞争优势的子行业龙头,如影视综漫:万达院线、中国电影、华录百纳、奥飞娱乐,营销:蓝色光标、分众传媒、华谊嘉信,游戏:中文传媒、宝通科技、浙报传媒,演艺:宋城演艺。

上周市场回顾:上周传媒行业(申万)涨幅为0.14%,跑输沪深300(1.14%),跑输创业板指(0.15%),在行业涨幅排行榜中靠后。上周行业内涨幅前五的个股为万润科技(12.95%)、巨龙管业(6.34%)、龙韵股份(5.71%)、麦达数字(002137)(5.45%) 、博瑞传播(5.37%) , 跌幅前五的个股为中泰桥梁(-10.01%)、慈文传媒(-6.55%)、印纪传媒(-6.33%)、鑫科材料(-5.99%)、利欧股份(-5.58%)。

行业新闻动态:体育总局足管中心正式撤销;未成年人网络保护条例送审稿公布,拟严防未成年人沉迷网游;广电总局加快修订管理条例,进一步遏制明星“天价片酬”;文化传媒VC/PE 年融资超38亿美元。

行业公司重点公告:三七互娱、乐通股份、恺英网络、新文化:对外投资;恺英网络、梅泰诺、捷成股份:发布2016年度业绩快报;世纪华通:控股股东及大股东拟收购游戏资产;新文化:终止重大资产重组事项。

风险提示:宏观经济超预期下行,政策落实低于预期,行业竞争加剧。

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