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实益达:营业收入和净利润实现较快增长

发布时间:2011-11-07    研究机构:天相投资

截至2011年第三季度,公司实现营业收入13.36亿元,同比增长35.72%;实现营业利润3476万元,同比增长33.8%;实现归属母公司所有者净利润3371万元,同比增长33.66%。

基本每股收益为0.11元。

公司单季度实现营业收入4.97亿元,同比增长19.6%;实现营业利润552万元,同比增长-21.03%;实现归属母公司所有者净利润416万元,同比增长-40.49%。单季度基本每股收益为0.01元。

公司所属行业为电子服务制造业,主营业务为PCBA控制板贴装及贴牌生产DVD、机顶盒、MP3整机产品。报告期内,公司营业收入和净利润有较大幅度增长。我们认为,主要是受益于公司面向自有品牌的经营策略,这使得公司订单数量有较大幅的提升,致使使公司营业收入大幅上升。

综合毛利率相对于去年同期出现下滑。2011年第三季度,公司综合毛利率为5.94%,同比下降1.03个百分点。我们认为,公司毛利率的下滑与全球电子产业的景气度的下滑有关,随着公司由OEM向着自有品牌经营的模式逐步转型,长期毛利率有望持续上升。

报告期内,公司的期间费用控制能力有所提升。截至2011年第三季度,公司期间费用率为2.98%,同比下降1.02个百分点。其中销售费用率为0.94%,同比上升0.12个百分点;管理费用率为2.49%,同比下降0.71个百分点;财务费用率为-0.45%,同比下降0.43个百分点。财务费用率下降,主要原因是短期借款同比下降及汇兑损益的变化。

公司未来主要看点是由OEM向ODM的模式转型。公司将立足于现有的OEM业务,逐渐转向自有品牌产品的运营。目前公司已经退出了蓝光高清DVD和LED室内照明的自主品牌产品,该项业务相关成功转型经验具备较强的可复制性,可以复制到其他领域。除此之外,公司长期从事高端消费类电子的OEM,自主品牌消费电子产品导入的技术工艺基础已经具备。我们预计,如果公司能够顺利完成上述转型,综合毛利率将有望大幅度的提升,届时将有望走上高速增长的快车道。

我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.14元、0.16元、0.19元,按照2011年10月21日股票价格计算,对应的动态市盈率分别为61倍、53倍、45倍。我们看好公司的发展前景,目前存在估值压力,维持公司"中性"的投资评级。

风险提示:景气度低位徘徊和原材料价格的波动。

申请时请注明股票名称