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麦达数字点评报告:数字营销业绩超预期,期待SAAS服务深入拓展

发布时间:2016-03-29    研究机构:广证恒生咨询

数字营销业绩超预期,坚定转型持续看好:2015年公司收购顺为、奇思、利宣,快速完成在全案营销、创意策略、社会化营销领域布局。

业绩对赌完成情况看,受益于行业高速增长以及收购标的优秀盈利能力,2015年标的公司业绩大幅超对赌业绩,合计超幅达32.61%。公司更名麦达数字(002137),成立数字研究院,携手和君以及产业界专家学者在互联网板块积极布局。我们认为数字营销行业仍将维持30+%以上的增长,确保公司在未来3年实现稳健增长。公司转型坚决持续看好。

延伸企业级SAAS,掘金千亿级市场:劳动力成本提高、产业界竞争加剧,提高环节效率成为构筑企业竞争力的重要一环,同时受益于互联网高速普及以及市场教育,企业级SAAS正在进入一个加速成长的过程,市场规模有望从2014年的118亿元拓展为千亿市场。公司定位企业级SAAS服务作为3-5年战略转型重点,我们认为公司在战略层面有清晰的产业格局观,在数字营销领域积累了大量的企业客户以及用户数据,对营销和企业运行过程有着经验积累,由数字营销延伸企业级SAAS服务将切实可行,看好公司整合资源继续强化布局,沿着SAAS1.0和SAAS2.0(延伸B2B)的发展路径可期。公司参投赢销通只是开端,后续围绕营销和CRM领域的Saas进行外延布局拭目以待。

盈利预测与估值:预计公司15-17年摊薄EPS为0.04、0.33、0.23元,当前股价对应373、41、58倍PE。公司数字营销延伸企业级SAAS布局战略坚定清晰,参投赢销通在SAAS领域迈出坚定一脚,后续并购外延动作依然可期,拥抱千亿级SAAS服务市场,维持强烈推荐。

风险提示:公司企业级Saas进展不顺利、整合风险、行业增长减速。

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